Șapte autorități locale din Republica Moldova au reușit să atragă un total de 112 milioane de lei moldovenești prin intermediul a nouă emisiuni de obligațiuni municipale. Această activitate de finanțare a fost desfășurată în perioada cuprinsă între august 2021 și septembrie 2026, toate emisiunile fiind subscrise integral de către investitori. Totuși, studiul realizat de Expert-Grup evidențiază faptul că cererea inițială nu a generat o piață secundară activă, limitând posibilitățile investitorilor de a revinde titlurile.
Analiza efectuată de Adrian Lupușor și Dumitru Pîntea arată că investitorii au puține opțiuni practice de a-și recupera capitalul înainte de termenul de scadență stabilit. Rapoartele CNPF pentru perioada 2021–2025 confirmă existența unei singure tranzacții bursiere cu obligațiuni municipale, la care se adaugă o singură tranzacție în afara bursei identificată de Expert-Grup. Această lipsă de lichiditate înseamnă că posesorii de titluri pot fi nevoiți să aștepte până la rambursarea programată de către primării.
Fondurile colectate au fost direcționate către proiecte de infrastructură, cu o valoare estimată a proiectelor cofinanțate de circa 150 de milioane MDL. Transportul public electric a beneficiat de cea mai mare parte a finanțării, reprezentând 58% din total, în timp ce drumurile și străzile au primit 22,8%. Cea mai mare emisiune, de 65 de milioane MDL, a fost realizată de Chișinău în 2022 pentru achiziționarea seturilor pentru 20 de troleibuze asamblate local.
Costul finanțării a variat semnificativ între emisiuni, de la cupoanele fixe de 6,5%–6,7% în 2021, la rate de 9,5%–10% pentru Ungheni și Leova în 2026. În cazul emisiunilor cu dobânzi flotante, costurile au fost supuse variațiilor pieței, afectând direct bugetele locale. De exemplu, pentru emisiunea Chișinău, dobânda a fost estimată la aproximativ 20,5% în octombrie 2022, scăzând la circa 6% în octombrie 2024, pentru a ajunge la aproximativ 11% în octombrie 2026.
Pentru a remedia deficiențele sistemului, autorii studiului propun 14 direcții de reformă, printre care crearea unei piețe secundare funcționale și implementarea emisiunilor grupate pentru primăriile mici. Se recomandă, de asemenea, extinderea modelului de cofinanțare a granturilor și a fondurilor de preaderare prin utilizarea obligațiunilor. Alte măsuri propuse includ raportarea transparentă a utilizării banilor, stabilirea unor termene previzibile de examinare și dezvoltarea unor platforme de subscriere la distanță.
Instrumentul obligațiunilor municipale reprezintă o metodă prin care o autoritate locală se împrumută direct de la investitori, angajându-și veniturile bugetare viitoare pentru rambursarea principalului și a dobânzilor. Deși acest mecanism diversifică sursele de finanțare ale primăriilor, el impune o gestionare riguroasă a plăților planificate. La nivel național, valoarea finanțării prin acest instrument a reprezentat aproximativ 0,4% din cheltuielile pentru mijloace fixe ale tuturor bugetelor locale din perioada 2021–august 2026.